¿Qué está pasando con las reservas de oro del BDE?

Hace más o menos un año salía en la prensa inglesa que el Banco de España vendía 13.000 millones de euros en activos en oro, asegurando además que era por una posible crisis bancaria. Pronto se corrió la voz, la gente se preguntaba que estaba pasando e incluso alguna casa de inversión tuvo que tranquilizar a sus clientes diciéndoles que sus activos en España estaban seguros. ¿Qué ha pasado?

Hace unos años cuando aún existía la peseta, los bancos centrales tenían la misión de proteger sus divisas y su déficit comercial con sus reservas, todo esto cambió con la entrada en la unión monetaria y el euro. Ahora esta misión está reservada al Banco Central Europeo, por tanto, las reservas de oro no son más que un activo como cualquier otro, que no cumplen ninguna función especial, incluso la solvencia de un país se aleja de esto, pues influyen más el superávit o la deuda, en donde España tiene una posición privilegiada y triple A. Ahora bien, ¿se están “fundiendo” las reservas en estos últimos meses? la respuesta es no.

Problemas en la economía… con beneficios empresariales récord

Crisis, desaceleración… al final el adjetivo con que lo califiquemos es lo de menos, lo que está claro es que estamos en una situación problemática para la economía, ¿para todos? lo cierto es que las empresas del Ibex35 han marcado en 2007 un nuevo récord de beneficios, situándose en 49.246,19 millones de euros, un 14.88% más que el año pasado.

La última que ha dado a conocer sus resultados es Inditex, que no ha defraudado y se ha situado ligeramente por encima de las previsiones, 1.250 millones de euros para el período del 1 de febrero de 2007 a 31 de enero de 2008 -su año fiscal-, aumentando en un 25% con respecto al año anterior y mostrando que puede esquivar el frenazo en el consumo.

También hay que tener en cuenta otro dato, el aumento de este año en los beneficios del Ibex se sitúan lejos de los aumentos pasados que crecieron un 31% en 2006 y un 44% en 2005, así, a pesar de ser beneficios récord se crece menos. La pregunta sería entonces, ¿es crecer un 15% una crisis? yo creo que estos datos no son malos, menores que otros años, pero que no muestran un apocalipsis sino un alto en el camino, creo que lo que más está lastrando las bolsas es el hecho de no conocer en profundidad la situación, el no saber hasta donde podemos caer o si estamos relativamente bien, es decir, la incertidumbre. Una vez que se vayan despejando las dudas sobre la situación, aunque las conclusiones sean malas, se agradecerá, pues si hay riesgo sabes a que atenerte, con incertidumbre no…

La empresas que más han tenido que ver en este crecimiento han sido: Santander -9.060 millones de euros-, Telefónica -8.906 millones de euros-, BBVA -6.126 millones de euros-, Repsol -3.188 millones de euros-. En el otro lado encontramos a nueve sociedades que no han conseguido mantener el pulso y este años ganan menos, es el caso de: Endesa, Acciona, Acerinox, Sabadell, Banesto, Criteria, Endesa, Ferrovial, Gamesa e Iberdrola Renovables, a destacar también el caso de Cintra, la única de los 25 que termina el año con pérdidas -26.2 millones de euros-.

Fuente: Cinco Días.

La crisis italiana.

“¿Crisis?¿What crisis?” dicen muchos irónicamente de la situación española rememorando uno de los álbumes de Supertramp, me gustaría saber que dirían estas personas viviendo en “la bella signora”. Italia vive totalmente estancada, lejos de aprovechar la entrada en la unión monetaria para crecer como ha hecho España, los bajos intereses no han conseguido estimular ni el consumo ni la inversión y la balanza fiscal se ve incapaz de salir del continuo déficit. ¿Por qué se produce esta situación? cuando fallan tantas cosas es difícil encontrar solo una. Por una parte está la envejecida estructura (im)productiva sin apenas valor tecnológico, también los elevados impuestos que deben pagar las empresas por sus trabajadores que hacen perder competitividad, el conocido tejido mafioso que mueve el 7% del PIB italiano, unos políticos corruptos…

En cambio España ha aprovechado estos años de financiación barata para “ir de compras” al exterior, esto se quedaba pequeño y nuestros empresarios vieron muchas buenas inversiones, en definitiva se vio la entrada en la UEM como una oportunidad en vez de como una amenaza. Muestra de esto es la renta per cápita que hizo pública eurostat el pasado mes de diciembre, en ella se ve como las cosas se invierten y España, después de muchos años, consigue dar caza a Italia y rebasarla.

En dos semanas se producen las elecciones en el país transalpino, pero mucho me temo que nuevamente esto tampoco será una oportunidad para cambiar las cosas…

Fuente: El País.

Noticias

Repaso breve sobre las noticias de esta semana que no han sido comentadas pero resultan interesantes:

• D. Emilio Botin sigue generando plusvalías de la nada, intercambia con GE la italiana Interbanca a cambio de negocios de financiación y tarjetas en Alemania, Finlandia, Austria y Reino Unido consiguiendo 1.000 millones en activos.
• El Estado ha conseguido hasta febrero un superávit de 9.381 millones de euros, un 27.5% menos que en 2007. Se debe principalmente a la caída en la recaudación de un 16.6% en el IVA a pymes provocados por el delicado sector inmobiliario, esta vez se ve reflejado en Fbex -otra más con el agua al cuello-, en la caída de viviendas visadas o en el abandono del “Manhattan Manchego” del que se hace eco el Financial Times.
• El PIB de USA crece según lo previsto el cuarto trimestre, un 0.6% interanual. Aunque la crisis no cede, la segunda mayor constructora Lennar, registra pérdidas por 56 millones de euros.
• Siguen los comentarios a favor de trocear telefónica en dos, una parte para la red y otra para el operador. Motorola en cambio lo lleva voluntariamente a la práctica, pero no por competencia, sino por los malos datos de los últimos meses. Una empresa para móviles y otra para banda ancha e intinerancia.
• EADS consigue un nuevo contrato, esta vez con Reino Unido, valorado en 16.700 millones de euros y con un pellizco para España.
• Portugal reduce el IVA al 20%, desde el 21%.
• España eleva un 20% su poder de voto en el Fondo Monetario Internacional, la sexta mayor subida, solo superado por China, India, Brasil, México y Corea del Sur.

La Renta per cápita crece un 5.6% en 2007

La renta per cápita -PIB agregado entre el número de habitantes- siguió creciendo en 2007 hasta situarse en los 23.396€. Las CCAA que más han visto incrementarse su PIB han sido Aragón, Castilla la Mancha, Galicia y La Rioja, según el INE se explica por el auge de la industria, en especial la manufacturera. Además, hemos pasado de cuatro a siete comunidades que sobrepasan la media de la UE27.

Así, el “mapa de riqueza” español quedaría de la siguiente manera:

¿Cuáles son las CCAA más endeudadas?

A veces una imagen vale más que mil palabras, por eso, para tratar este tema he elaborado esta gráfica sobre el endeudamiento de la comunidades autónomas en relación al PIB que generan. Como podemos observar las más endeudadas son, por este orden: Comunidad Valenciana, Cataluña, Galicia y Baleares. En la zona templada, por debajo de la media española que es del 5.7%, se encuentran: Andalucía, Castilla La Mancha, Extremadura y Madrid. El resto podemos entender que tienen una deuda relativamente baja.

Ahora bien, ¿estamos por ello ante unos buenos o malos gestores políticos? yo diría que no en todos los casos se puede aplicar esa relación, por ejemplo en algunas Comunidades llevará un partido determinado mucho tiempo, y tendrá responsabilidad de su integridad, en otras se produciría un cambio político y los actuales gestores lo único que pueden hacer es reducirla en la medida de los posible. Por ello he realizado una segunda gráfica, que en conjunto con la primera nos puede hacer tener una opinión relativamente objetiva. En esta he contabilizado la deuda en el año 2000 y en el año 2007, contabilizando el diferencial, es decir, la variación sufrida entre el año 2000 y hoy. Así obtenemos estos datos:

Ratios más usados para valorar una empresa. Medio y Largo Plazo.

Después de la primera parte sobre ratios a corto plazo, vamos con esta segunda entrega que trata sobre el equilibrio financiero a medio y largo plazo, así como al endeudamiento.

Sin desmerecer al CP -sobretodo ahora que podemos comprobar día a día su importancia pues todo el mundo anda escaso de liquidez- creo que el LP es muy relevante para decidirnos sobre invertir en una empresa o no, pues podemos tener problemas puntuales de los que la empresa si es buena saldrá, en donde no se admiten es en el LP debido a que es donde la empresa pone todo su empeño -todas quieren tener un futuro mejor- y es el resultado de un esfuerzo constante, siendo difícil cambiarlo.

Para estos ratios hay que conocer principalmente el activo y las deudas a corto y largo plazo. (Balance)

RATIO DE GARANTÍA: Este ratio nos dice en que situación está la empresa en relación a su deuda y activos.

RG = Activo Real / Exigible total = Su valor debe ser superior a uno, es decir, nuestro activo tiene que estar por encima de las deudas sumando el corto y el largo plazo. “Activo Real” es un concepto que hoy se queda obsoleto por el nuevo plan general contable, por lo que podemos coger el activo en sí. Antes se refería a activos que no son realizables, es decir, que no le dan una ganancia física a la empresa, tal es el caso de gastos de establecimiento, constitución, pérdidas…

RATIO DE FIRMEZA: Este ratio refleja la seguridad que ofrece la empresa para los acreedores, es decir, la situación en la que se encuentra para devolver los pagos pactados.

Los españoles ya no quieren comprar vivienda.

No creo que a nadie le extrañe, se nombra la “crisis inmobiliaria” a voces y por consiguiente poca gente está dispuesta a comprar. Ahora lo confirman los datos, según el INE las compraventas de vivienda cayeron en enero un 27.1%, aproximadamente una cuarta parte menos. Esto es un duro revés para las empresas del sector, con estas perspectivas es imposible hacer planes de futuro y pocas podrán superar las sucesivas caídas así como la escasez de financiación. Con este panorama creo que “Concurso de acreedores” pasarán a ser palabras habituales en los medios, por el momento hoy ya tenemos a la constructora Prasi y también a la inmobiliaria Cosmani que se ven en lo que se conocía como “suspensión de pagos”, no serán las últimas. Matizando la cifra también hay que decir que esta caída no afecta de igual manera a la vivienda nueva o usada, mientras que la primera “solo” cae un 14% ¡la segunda se desploma un 35%! casi nada…

Respecto a las hipotecas, de las cuales también han salido datos hoy, señalar que baja sensiblemente -3.1%- el importe medio situándose en el caso de las viviendas en 143.000€ y sobretodo que aumenta muy notablemente el número de cambios de condiciones, ¡nada más y nada menos que un 24.2%!

Fuente: INE , INE2

EDITO: Según el Financial Times estas caídas podrían llegar al 60% en algunas empresas, basándose en un estudio de Citi.

Euforia en la bolsa europea.

Después de las subidas en Wallstreet de viernes y lunes todo hacía presagiar que se contagiaría a Europa, y así ha sido. Hoy todas las plazas europeas han terminado al alza, la segunda mayor subida del presente año. La empresa que más ha sobresalido es sin duda Inmobiliaria Colonial, que se apunta un 14.1% por el visto bueno que han dado los bancos acreedores -Goldman Sachs, Eurohypo, Calyon y Royal Bank of Scotland- al plan corporativo, después de que el SWF árabe ICD haya tirado la toalla.

Otras subidas significativas han sido las de Sacyr y Vallehermoso con un 9.5%, Criteria un 6.28% después de que Bestinver -uno de los mejores fondos de inversión de España- haya entrado en el valor, o Inditex con un 6.27%. Por sectores cabe destacar el buen momento de la banca, con grandes subidas de Sabadell -al que parece haberle sentado bien su inclusión en el índice FTSE4Good de empresas “sostenibles”-, Santander y BBVA.

A nivel europeo, tanto el EUROSTOXX50 -3.6%- como a nivel nacional el CAC francés -3.5%-, el DAX alemán -3.2%- y el FTSE inglés -3.5%- han seguido la estela europea. Destacan en este aspecto Deutsche Boerse -operador de la bolsa alemana- con un 8%, así como el sector bancario, con grandes subidas de ING, Societé Generalé, Crédit Agricole, Deutsche Bank, BNP Paribas o HBOS.

Fuente: CincoDías

Jaguar ya tiene nuevo dueño.

Tardaron en llegar a un acuerdo, pero al fin lo han hecho. O eso afirma el Financial Times en su edición de hoy según la cual Ford anunciará mañana la venta de Jaguar y Land Rover al grupo indio Tata Motors por unos $2 billones (anglosajones), al cambio aproximadamente 1.300 millones de euros. El acuerdo se ha retrasado principalmente por el sindicato de trabajadores que ha puesto impedimentos, finalmente han aceptado con dos condicionantes; Ford seguirá contribuyendo al plan de pensiones de los empleados y Tata seguirá comprando motores estadounidenses.

Además, Fiat se ha interesado en colaborar con Tata en la producción de vehículos de tracción trasera así como por la red de distribución de Jaguar, que podría interesarles para Alfa, aunque en el contrato con Ford podrían establecerse clausuras que no lo permitan.

Fuente: Financial Times.

EDITADO: Se confirma la noticia, con un precio final de $2.3 billones anglosajones, o 1.485 millones de euros.

Se crean un 3.9% menos empresas en 2007.

Después de una racha alcista de siete años se ha producido un descenso en la creación de sociedades mercantiles, es un mal dato, pero hay que tomarlo con cautela. Todos sabemos que estamos inmersos en una desaceleración y este es uno de sus efectos colaterales, aproximadamente 6.000 empresas menos que en 2006 fueron creadas el pasado año, al igual que se notó en 2000 y en mayor medida en 1996 con sendos menores crecimientos como podemos ver en la gráfica.

También se ha notado un notable cambio en la extinción de sociedades, que se dispara un 59%, no es más que el síntoma de que algo toca a su fin, en este caso de la trayectoria alcista de los negocios inmobiliarios, cuando llega las vacas flacas quedan los mejores, dejemos que la destrucción creativa haga su trabajo que decía Schumpeter. En el Economista apuntan además otra causa “destacó como factor de este aumento la reforma fiscal aprobada en julio, que suprimió el régimen fiscal de sociedades patrimoniales, lo que permite su disolución con un tratamiento “más favorable”. Asimismo, apuntó la posibilidad de que esta misma reforma haya actuado como elemento “disuasorio” a la creación de nuevas empresas.”

Eso sí, permanezcamos atentos por si no fuese solo algo puntual sino una tendencia, nuevos datos nos sacarán de dudas, por el momento están a tiempo de tomar medidas efectivas.

Fuente: El Economista 

“Profit warning” para la economía española.

Si hace poco la economía estadounidense sufría estimaciones a la baja, hoy nos toca a nosotros. Tanto el Banco de España como FUNCAS -Fundación de Cajas de Ahorro- han advertido que es muy difícil que consigamos crecer en 2008 a un ritmo cercano al 3%. Para el BDE, según Cotizalia, la horquilla de crecimiento estaría entre un 2.5% y un 2.7%, a la espera de que hagan entrega del documento finalizado.

Más tajante es FUNCAS, para la que el “profit warning” será mayor (se llama profit warning cuando una empresa anuncia que no ganará tanto como estaba previsto, en caso de la economía se usa en forma metafórica) señalando en 2008 un crecimiento del 2.5%. Las causas para esta desaceleración son principalmente la caída de la demanda interna, la reiterada dependencia del exterior y una caída en la inversión (tanto en la construcción -que ya no coge a nadie de sorpresa- como en bienes de equipo que prevén que solo crezca un 5.9%). Para completar la ecuación*, en el apartado público se prevé que el superávit se reduzca pasando a un 0.9% del PIB -recordemos que en esta cifra se integra también el saldo de la Seguridad Social por lo que llegar a “0″ sería en realidad un déficit-. En 2009 más de lo mismo, llegando a un crecimiento del 2.1% produciéndose una desaceleración más marcada en la inversión en construcción del 0.9% y un menor superávit del 0.3%.

Otros datos como la inflación o el paro no son más halagüeños. Según la Fundación, el IPC se mantendrá este año en torno a un 3.6% bajando en 2009 a un 2.6% y el paro subiría a 8.8% en 2008 y se dispararía al 9.5% el año que viene. La única nota positiva la encontramos en la productividad, que mejorará en un 0.9 y 1.1% respectivamente.

Fuente: El economista y Expansión.

*PIB = Consumo + Inversión + Gasto público + (Importaciones - Exportaciones)

JP Morgan rectifica, ahora ofrece cinco veces más por Bear Stearns según NY Times.

Parecía la mejor compra en años, pero poco a poco se va diluyendo. De los 2$ que en principio iba a pagar JP Morgan hoy hablamos de 10$, nada más y nada menos que cinco veces más. Según informa el New York Times los accionistas no estarían dispuestos a aceptar la primera oferta por la acciones, que incluso después de todo esto cotizaban el jueves a 6.39$ ¡quizá tenga mucho que ver que solo la sede central de Bear Stearns vale cuatro veces más! por ejemplo el millonario Joe Lewis, un gran accionista que invirtió $1.26 billones (anglosajones) a $104, estaría pensando en buscar una tercera empresa para frenar a JP Morgan, que a pesar de tener casi asegurado un 39.5% de la compañía parece replantearse las cosas y mejorar su oferta.

Fuente: The New York Times

EDITADO: La acción cierra con alzas de más del 88%, colocándose a $11.25, por encima de la oferta de JP Morgan.

La Sociedad Pública de Alquiler mejora su eficacia.

AZUL - Año 2006

ROSA - Año 2007

AMARILLO - Año 2008

Poco a poco la SPA -Sociedad Pública de alquiler- va aumentando las viviendas entregadas. Esta empresa pública nace con el objetivo de dotar de dinamismo al mercado residencial. Para ello alquila viviendas a todo aquel que esté dispuesto a no disponer de la misma durante un período de tiempo , generalmente de cinco años, y se compromete a abonarle periódicamente los pagos mensuales, a hacerse cargo de cualquier proceso jurídico así como a devolver la vivienda llegado el momento tal y como se entregó. Del otro lado, la del inquilino, la administración ofrece la posibilidad de obtener un renta inferior a la de mercado, intentando favorecer la política social.

En este año 2008, la SPA registró la entrada de 5.003 viviendas, de las que 1.046 fueron rechazadas por no cumplir las condiciones necesarias, 579 porque finalmente el propietario se echó atrás y 1.333 viviendas fueron desestimadas al ser revisadas, bien por no llegar a un acuerdo económico o por problemas legales. De las 2.045 disponibles fueron alquiladas 787 (382 enero y 405 febrero). En total desde su entrada en vigor fueron entregadas 6.236 viviendas, que según objetivos iniciales deberían ser 25.000 a finales de 2009.

Fuente BolsaCinco

Noticias 23 Marzo

Warren Buffett de viaje por Asia, nos habla de la posible recesión en USA. Video y entrevista en inglés.

Financial Times uno de sus columnistas comenta en esta Semana Santa sobre el “spanish miracle” del gobierno Zapatero y su comparación con Italia, señalando también los problemas a los que se enfrenta en esta nueva legislatura “high levels of personal debt and low productivity.”

The Wall Street Journal y Expansión nos habla de la posible OPA que realizarán EDF y ACS por Unión Fenosa e Iberdrola con un montante total de aproximadamente 134.000 millones de dólares o $134 billion en cifras anglosajonas.

El Economista a su vez nos trae una entrevista con Carlos Martínez de Albornoz, director general corporativo de Fenosa, que nos habla de como la compañía quiere doblar beneficios de 2006 a 2011.

Cotizalia por último, nos trae un reportaje especial sobre el recién caído Bear Stearns, adquirido por JP Morgan debido a sus problemas.